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安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

原标题:安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

  德林社(ID:delinshe)

  文 | 杨万里

  版面编辑 | 苏梦翔

  自从经历中兴“缺芯”事件之后,股民逐渐认识到芯片的重要性。

  从专业知识缺乏到深入研究,挑灯夜读的“大妈”“大叔”们经过努力,现在走在交易厅都能说点专业词汇。如果你连芯片都不了解,那说明你OUT了!

  现在问题来了,国内真正能够亮相芯片企业有多少呢?答案是,十分稀少。

  芯片产业的特点之一是布局周期长。一颗芯片从设计到量产的周期通常在两年左右,等到量产出来再到产业应用又要两年。而且,企业尝试制造一颗新的芯片面对的失败成本非常高,这也就是为什么国内的芯片企业大多只从事一些封装等工作的原因了。

  可惜的是,国内企业赚取的是低廉的利润,而像高通、博通等美国芯片设计企业,它们却赚取着暴利。

  为了解决这种情形,高层推出科创板,欲为乐鑫科技等科技公司提供融资渠道。

  尺度APP了解到,乐鑫科技是一家集成电路设计企业,主要从事物联网 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模组的研发、设计及销售。

  主要产品 Wi-Fi MCU 是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯片。

  有小伙伴就提问,再过两天乐鑫就要闯关科创板了,它的优势是什么?它的问题又是什么?

  经过尺度了解,乐鑫科技技术较高,但不足是披露的数据与大客户年报相左。

  一、“高高在上”的乐鑫

  乐鑫科技有两达优势:市场地位较高以及具有高素质研发人员。

  在物联网 Wi-Fi MCU 芯片 领域,乐鑫科技是唯一一家与高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等同属于第一梯队的大陆企业。根据TSR行业报告,乐鑫在嵌入式MCU领域2017年全球排名第一。

  乐鑫之所以能与国际巨头媲美,是因为它的产品技术较好。2016至2018 年度,公司核心技术产品占营业收入的比例高达99%。

  该公司的产品能够支持众多全球主流的物联网平台,包括Google云物联平台、亚马逊AWS云物联平台、微软Azure云物联平台等,实现高效的物联网感知层与平台层的智慧互联。

  安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

  与同行上市公司对比,近三年乐鑫的综合毛利率均高于行业均值,分别为51.45%,50.81%和50.66%。

  当然,在这里也解释一下,由于汇顶科技、全志科技(300458)等公司与乐鑫在具体芯片类型、适用下游市场等方面有差异,上表中的毛利率数据仅作为最终结果的对比。

  它的另一个优势是科研人员素质高。

  招股书显示,乐鑫科技有124人为硕士及以上教育水平,本科生有104人,占总员工比例分别为52.28%和43.15%。

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  2016至2018年,该公司研发费用金额分别为 3029.15 万元、4938.39 万元和 7490.00 万元,占营业收入的比例分别为 24.64%、18.16%和 15.77%。从数据可以看出,该公司研发投入比例在下滑。且与芯片领域的巨头高通、博通等相比,公司研发投入仍然较少。

  值得关注的,尺度APP在观察招股书时发现乐鑫的披露信息有待进一步改进。

  二、数据矛盾之谜

  乐鑫科技与大客户安信可公布的财务数据有打架现象。

  深圳市博安通科技股份有限公司是一家新三板企业,间接持有深圳市安信可科技有限公司47.6%股份。也就是说,安信可是博安通科技的控股孙公司。

  安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

  资料来源:乐鑫科技招股书

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  资料来源:深圳市博安通科技2016年财报

  安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

  资料来源:深圳市博安通科技2017年财报

  安信可:信披数据矛盾,小米入股的乐鑫能否闯关科创板?

  资料来源:深圳市博安通科技2018年财报

  财报数据显示,2017年和2018年乐鑫科技出现在年报中的主要供应商名单中。

  令人不解的是,乐鑫科技作为其供应商,却未在在深圳市博安通科技股份有限公司的年报中显示。

  为什么2017年和2018年乐鑫科技出现在供应商名单里,而2016年却不出现呢?招股书数据很明显了,安信可作为第二大客户,2016年为乐鑫科技贡献了2483.75万元收入。

  这两家披露的2016年年报数据不一致,到底谁的财报更具有信服力呢?

  此外,尺度APP还关注到金米投资和 People Better这两个主体的背后有小米集团的身影,它们合计持有为 3%股份。

  数据显示,2018年末乐鑫近50%的应收账款来自小米通讯,约为2144万。同年,来自小米通讯的销售收入约4409万。小米既当客户又当股东,且应收账款占销售收入比例高。

  在这里弱弱问一句,如果乐鑫科技成功上市,经过估值暴涨,小米是否还愿意做一名长期股东?乐鑫在招股书中是不是要提示一下相关风险呢?

  三、结语

  在众多分析报告中,许多分析师将乐鑫科技科技比作是“物联网芯片龙头或者XX龙头”,这个说法毋庸置疑,毕竟数据会告诉大家答案,它在细分领域确实有较高的技术和产品竞争力。

  “缺芯”之痛是股民心中的痛点,中兴通讯(000063)连续跌停的惨剧还历历在目。凭啥老美的高通和博通能吃肉而我们只能喝点汤?扶持芯片企业是当前紧要之事。

  当然,也不能忘记一点,即科创板试行的制度是注册制。对于乐鑫这种寄托了大众希望的企业,期待它能遵守制度要求,在科创板越走越远!

  周一至周五,尺度App每晚8点夜谈会,天南地北小伙伴都在这里来聊天侃地。

  本文首发于微信公众号:德林社。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  (责任编辑:李显杰 )

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