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长江期货博易大师:长江期货:白糖现货市场面临压力 或有长线

原标题:长江期货博易大师:长江期货:白糖现货市场面临压力 或有长线

  来源:新浪财经

  一、走势回顾:弱势下行

  白糖价格震荡下行

  11月份,国内糖市整体弱势下行,1月合约表现最弱,但尚未明显移仓。5月合约考验5000点的支撑。现货市场也持续疲弱,11月以来持续下行。

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  数据来源:博易大师、长江期货产业服务总部

  二、国际市场分析:新年度存在供需缺口

  1.巴西压榨逐步步入尾声

  行业组织Unica最新公布的报告显示,10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2678.4万吨,同比下降18.26%;期间产糖173.7万吨,同比增加14.4%,乙醇产量同比下降26.96%,至15.05亿升。中南地区糖厂将43.63%的甘蔗用于制糖,而去年这一比例仅为32.02%。10月下旬34家糖厂收榨。

  2020/21榨季截至10月30日,糖厂累计压榨甘蔗5.65亿吨,同比增加3.65%,累计产糖3641.1万吨,同比增加44.02%,累计产乙醇270.85亿公升,同比下降8.8%,累计甘蔗制糖比为46.69%,大幅高于去年同期的35.04%。

  巴西榨季甘蔗压制已经步入尾声,后期对市场影响减少。

  截至10月下旬巴西中南部加工数据

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  数据来源:UNICA、长江期货

  巴西压榨逐步步入尾声

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  数据来源:UNICA、长江期货

  2.印度2020/21年糖产量预计上升至3100万吨

  ISMA称,20/21榨季(10月开始)期初库存1064万吨,当前榨季预计产糖3100万吨,则榨季内仍需出口600-700万吨过剩糖。

  报告显示,截至11月15日,印度2020/21榨季已累计产糖141万吨,远高于上年同期的48.4万吨;开榨糖厂274家,上年同期为127家。北方邦:76家开榨糖厂产糖38.5万吨,上年同期78家糖厂产糖29.3万吨;马邦:与上年情况不同,今年降雨好水库蓄水充足且可用甘蔗较多,目前117家开榨糖厂产糖56.5万吨;卡邦:与马邦情况相似,已有49家糖厂产糖34万吨,远好于上年同期;古吉拉特邦:已有14家糖厂产糖8万吨;其余产糖邦共有18家糖厂开榨,产糖4万吨。

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  数据来源:天下粮仓、IMD、长江期货

  3.国际原糖市场新年度供需偏紧

  新年度,全球糖市或进入偏紧格局,一方面泰国产量还将继续降低,一方面甜菜糖普遍减产;虽然印度产量会回升,巴西的高制糖比则会回落。整体供需呈现偏紧格局。

  StoneX预期2020/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨。

  ISO表示,2020/21年度全球糖市供应缺将在350万吨,产量前景遭下调。这家政府间组织此前预测,当前年度全球糖市供应短缺为240万吨。

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

  4.国际基金净多持仓维持高位

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至11月17日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓维持高位,至297643手,近年高位持续时间较久。

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

  三、国内市场分析:现货市场面临压力

  1.供应端:新年度全面拉开帷幕

  11月1日广西糖会上各糖协预估新年度产量或在1052万吨,较上年小幅增产;其中广600万吨(0);云南小幅略增(去年216.9);广东65万吨(-5.9);海南12万吨(-0.09);内蒙85万吨(+12.5);新疆59(较去年基本持平)。

  目前国内甜菜糖已经全面开榨,甘蔗糖也不少企业开榨,整体形势较顺利。出糖率和去年差不多。

  2.供应端:10月进口上冲至新高

  海关数据显示,2020年10月我国食糖进口量为88万吨,较9月份53.97万吨增加34.03万吨(增幅为63.05%),较去年同期45.33万吨增加42.67万吨(增幅为94.13%)。2020年1-10月食糖总进口量为365.34万吨,较去年同期284.81万吨增加80.53万吨(增幅为28.27%)。

  根据天下粮仓对巴西装船量的统计,以及到1月份,国内都会有较大的进口糖带来的压力。

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

  3.国内社消餐饮端恢复良好

  1-10月社会消费品零售总额同比增长-5.9%,较前值回升1.2个百分点。10月社会消费品零售总额单月同比增长4.3%,较前值回升1个百分点,低于预期的5.2%。实际社零单月增速4.61%,较上月上升2.21个百分点,增速持续提升中。

  餐饮收入增速从1-9月-23.9%恢复至-21.0%,商品零售从-5.1%回升至-4.0%,分别较前值提升了2.9个百分点和1.1个百分点,与9月恢复速度持平。

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

  4.乳制品继续高增长

  乳制品方面,10月份当月产量261.4万吨,同比增长16.3%,创历史新高,是市场最大的亮点,白糖消费的最大增量;

  软饮料方面,10月份当月产量为1080.6万吨,同比减少7.1%,环比也明显回落,软饮料已经没有市场增量。

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

  5.内外价差持续缩小

  11月外糖非常强势,国内相对比较弱,内外价差明显缩小。

  在进口税率下调的前提下,内外价差有很大的收窄的压力。目前内外价差配额内折算在1510元,配额外435元。预期配额外500元的利润空间有比较大的支撑,价差下方空间非常有限。

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  数据来源:WIND、长江期货产业服务总部

  6.加工糖:产量略有回落,库存持续累积

  据天下粮仓对山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计:11月14-11月20日国内加工糖产量为87800吨,较上周88400吨降低600吨(降幅为0.67%),较去年同期50300吨增加37500吨(增幅为74.55%)。12家糖厂库存量为340280吨,较上周336580增加3700吨(增幅为1.1%),较去年同期290510吨增加49770吨(增幅为17.13%)。

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

  7.甜菜糖:压榨量处于高峰

  据天下粮仓抽样调查统计:内蒙、河北张北、新疆三区共有27家糖厂开榨,去年同期为27家,其中内蒙古的地区12家(去年同期12家),新疆地区15家(去年同期15家)。当前北方甜菜糖已逐步进入压榨高峰阶段,内蒙古地区出糖率在12-13.3%之间,和去年初期基本差不多,但因地区差异,出糖率存在一定差异,新疆地区出糖率12-12.8%之间。

  截止当前,国内共压榨甜菜561.05万吨(去年同期585.94万吨),共榨糖67.97万吨(去年同期68.621万吨)。其中内蒙及河北产区共压榨甜菜309.05万吨(去年同期287.7万吨),产糖37.45万吨(去年同期33.98万吨);新疆产区共压榨甜菜252万吨(去年同期298.24万吨),糖产量30.52万吨(去年同期34.641万吨),全部为优级砂糖。

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

  8.甘蔗糖:逐步开榨

  国内甘蔗糖已开启20/21榨季生产,其中云南首家开榨糖厂为英茂集团旗下勐捧糖厂,开榨时间为11月5日,与去年同期相比提前7天,当前主要以压榨境外甘蔗为主;广西首家开榨糖厂为南宁糖业股份有限公司明阳糖厂,去年广西首家为北海糖厂开榨时间为11月10日,与去年同期相比,开榨时间基本一致,但开榨糖厂数量较去年同期相比减少3家。

  开榨迄今共压榨35万吨甘蔗,较去年同期78.66万吨减少43.66万吨(降幅为55.5%);产糖3.36万吨,较去年同期8.33万吨降低4.97万吨(降幅59.66%)。其中广西共压榨甘蔗30.8吨,产糖2.86万吨;云南共压榨甘蔗4.2万吨,产糖0.5万吨;广东本榨季共压榨甘蔗0万吨,产糖0万吨;海南产区本榨季共压榨甘蔗0万吨甘蔗,产糖0万吨。

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  数据来源:天下粮仓、长江期货产业服务总部

  四、逻辑与展望:或有长线机会出现

  1.逻辑分析

  国际市场方面,虽然印度出口的压力一直在市场上流传,但更加主要的因素是新的榨季,全球出现明显缺口:甜菜糖全面减产、泰国继续减产、巴西下年度产量肯定明显下降,虽然印度会有几百万吨的增长,但是全球产量明显萎缩,缺口明显。

  国内市场,近期现货市场疲弱,主要原因有三条:一方面进入现货淡季;一方面进口大量到港,供应充裕;此外,进口糖浆对市场也有负面影响。后期,国内有两个方面的因素可能会有变化,一方面,面临春节旺季消费;一方面,针对糖浆的进口政策会有变化。但是,进口量在最近的几个月都会形成供应的压力。

  进入新榨季,对于甘蔗糖而言,成本和内外价差会成为新的支持,叠加新年度国际市场的良好氛围,价格走强的安全性和驱动都较强。

  2.投资建议

  考虑到即将进入春节旺季备货期,而且内外价差处于安全位置,建议在目前价格处于低位时买入远期合约,或买入远期浅虚值看涨期权,规避价格波动带来的风险。

  3.风险提示

  国家政策发生变化;

  疫情引起市场恐慌;

  天气变化引起产量波动;

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