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富国天益基金:国金证券:富国天益均衡配置资产 应对风

原标题:富国天益基金:国金证券:富国天益均衡配置资产 应对风

  基本结论

  富国天益基金自成立以来的长期业绩优秀,风险控制良好,整体风险收益配比佳。在综合考虑今年 2 季度的宏观经济运行环境,以及行业估值因素等方面之后,我们认为周期性板块还将持续具有投资优势;经过前期迅速调整后的医药、旅游、商业板块等大消费类板块,以及在经济结构转型下受益的新兴产业成长类股票,其估值水平也在趋近历史回归数据。因而,投资者采取趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。目前,富国天益在周期性行业的资产配比保持稳定,在食品饮料、医药生物等大消费类和信息技术等行业股票的配比有所减少,使两者趋于均衡。该基金经理的投资经验丰富,投资管理能力强。鉴于以上分析,我们对于富国天益股票型基金的投资建议为“买入”。

  投资摘要

  首先,我们分析富国天益基金的历史业绩,发现其自成立以来的历史业绩持续优秀。从风险收益指标和下行风险指标进行考察,在最近一年期和最近三年期的风险收益指标(以 sharp 指数衡量)上,富国天益基金表现极佳,在同类型基金中均排名在前 10%的优秀之列;再次,我们从控制风险的角度考察,在最近一年期和最近三年期的下行风险指标(采用收益下标准差衡量)中,富国天益基金在同类型基金中分别排名前 10%和 20%。综合来讲,富国天益基金的历史业绩具有很强的持续性,风险控制良好,整体风险收益配比佳。

  在综合考虑 2 季度的宏观经济运行环境、在持续通胀压力下的收紧的货币政策,以及行业估值因素等方面之后,我们认为周期性板块还将持续具有优势;但是,经过前期迅速调整后的医药、旅游、商业板块等大消费类板块,以及在经济结构转型下受益的新兴产业成长类股票,其估值水平也在趋近历史回归数据水平。因而,目前从择时的角度,既然难以选择市场何时发生风格的转换,趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。

  然后,我们分析富国天益的配置风格。对比今年一季报和上一季度基金的持仓情况,我们发现富国天益在金融保险、机械设备等周期性行业的资产配比上基本保持了稳定,均约占基金股票值的 45%左右;同时,该基金在食品饮料、医药生物等大消费类,和信息技术等新兴产业行业股票的资产配比有所减少,约占基金股票值的 44%。

  最后,我们从基金经理的历史管理业绩进行分析,认为富国天益的基金经理陈戈先生的投资管理经验丰富,长期基金管理业绩稳健。富国天益在其管理期间,业绩优秀。

  总之,富国天益基金的历史业绩持续性较好,风险控制良好,整体风险收益配比佳。进入 2011 年 2 季度,富国天益基金表现出了在“价值和成长”风格上更趋均衡的配置。在目前价值型股票投资价值犹存、而成长型股票估值水平回归中低位的市场条件下,难以判断市场风格的转换时机。

  此时,趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。同时,富国天益的基金经理的投资经验丰富,历史投资管理业绩优秀。综合以上,我们重点推荐该只基金。

  推荐理由:“价值+成长”均衡风格,基金经理投资能力强

  首先,我们分析富国天益基金的历史业绩,发现其自成立以来的历史业绩持续优秀。以绝对收益率衡量,截止 2011年 4月 22日,剔除 3个月建仓期,富国天惠基金的净值增长率(20040915-20110422)达到 529.53%,在可比的 12只同类型基金(开放式股票型,剔除指数基金)中排名第 1。

  我们从风险收益指标和下行风险指标进行考察,发现在最近一年期和最近三年期的风险收益指标(以 sharp 指数衡量)上富国天益基金表现极佳,在同类型基金中均排名在前 10%的优秀之列;再次,我们从控制风险的角度考察,在最近一年期和最近三年期的下行风险指标(采用收益下标准差衡量)中,富国天益基金在同类型基金中分别排名前 10%和 20%。综合来讲,富国天益基金的历史业绩具有很强的持续性,风险收益配比极佳,总体风险控制良好。

  结合近期的市场特征,我们重点推荐富国天益的原因在于:从近期的基金布局风格来看,富国天益基金保持了“价值+成长”较为均衡的投资风格。我们在综合考虑 2 季度的宏观经济运行环境、在持续通胀压力下的收紧的货币政策,以及行业估值因素等方面之后,认为周期性板块还将持续具有优势;但是,经过前期迅速调整后的医药、旅游、商业板块等大消费类板块,以及在经济结构转型下受益的新兴产业成长类股票,其估值水平也在趋近历史回归数据水平。因而,目前从择时的角度,既然难以选择市场何时发生风格的转换,趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。

  根据国金证券统计,目前银行业的 2011 年动态 PE 不足 10 倍,房地产在经过一轮补涨后的动态 PE也不过 13倍左右,周期性权重板块的估值具有很强的吸引力;而从医药、食品饮料等稳定收益类品种看,医药和食品饮料的动态 PE均回落到 30倍以下的较合理区间;进入盈利增长周期的电子元器件行业的动态 PE 目前为 34.6 倍,属于历史区间中的较低水平;另外,属于新兴产业服务支持领域的信息服务行业,估值也回落至较低区间。因而,在目前重点配置周期性价值型股票的同时,布局消费和新兴产业等成长性股票的时机也在逐步来临。

  然后,我们分析富国天益的配置风格。对比今年一季报和上一季度基金的持仓情况,我们发现富国天益在金融保险、机械设备等周期性行业的资产配比上基本保持了稳定,均约占基金股票值的 45%左右;同时,该基金在食品饮料、医药生物等大消费类,和信息技术等新兴产业行业股票的资产配比有所减少,约占基金股票值的 44%。因而,从总体看,富国天益基金目前的资产配置风格趋于均衡。

  最后,基金经理陈戈先生的投资管理经验丰富,长期管理基金业绩稳健。

  陈戈自 2005 年 4 月起一直担任富国天益的基金经理,目前为富国基金管理有限公司的副总经理,兼权益投资部总经理。富国天益在陈戈先生管理期间,剔除 3 个月调仓期(20050713-20110422),复权单位净值增长率为 455.28%,在可比的 20 只基金中排名第 3,业绩优秀。我们认为:富国天益基金经理保持相对稳定,有利于该基金业绩的持续性和前后风格的一致性。

  总之,富国天益基金的历史业绩持续性较好,风险控制良好,整体风险收益配比佳。进入 2011 年 2 季度,富国天益基金表现出了在“价值和成长”风格上更趋均衡的配置。在目前价值型股票投资价值犹存、而成长型股票估值水平回归中低位的市场条件下,难以判断市场风格的转换时机。

  此时,趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。同时,富国天益的基金经理的投资经验丰富,历史投资管理业绩优秀。综合以上,我们重点推荐该只基金。

  投资建议

  富国天益基金自成立以来的长期业绩优秀,风险控制良好,整体风险收益配比佳。在综合考虑今年 2 季度的宏观经济运行环境,以及行业估值因素等方面之后,我们认为周期性板块还将持续具有投资优势;经过前期迅速调整后的医药、旅游、商业板块等大消费类板块,以及在经济结构转型下受益的新兴产业成长类股票,其估值水平也在趋近历史回归数据。因而,投资者采取趋于均衡的配置也是较稳健的投资策略。目前,富国天益在周期性行业的资产配比保持稳定,在食品饮料、医药生物等大消费类和信息技术等行业股票的配比有所减少,使两者趋于均衡。该基金经理的投资经验丰富,投资管理能力强。鉴于以上分析,我们对于富国天益股票型基金的投资建议为“买入”。

  风险提示:

  富国天益基金属于高风险/收益特征的基金品种,其风险收益预期高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金,需要具有较高风险承受能力投资者关注。

  富国天益基金:国金证券:富国天益均衡配置资产 应对风

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