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000858股吧:国信证券:五粮液(000858.S

原标题:000858股吧:国信证券:五粮液(000858.S

  智通财经APP获悉,国信证券(002736,股吧)发布研究报告称,五粮液(000858)(000858.SZ)21Q1 业绩保持稳增长,全年挺价放量仍可期。预计公司2021-2023年归母净利润为681.78/789.01/896.85亿元,EPS=6.25/7.40/8.65元,当前股价对应PE=45/38/33x,维持“买入”评级。

  国信证券指出,公司20年实现归母净利199.55亿元,同比+14.67%,21Q1实现归母净利93.24亿元,同比+21.02%,业绩保持稳定增长,主要受益于团购和新零售增量。国信证券称,公司未来提价放量空间仍广。

  国信证券主要观点如下:

  21Q1业绩稳增开门红兑现,现金回款表现亮眼

  公司发布20年及21Q1业绩公告,20年营收573.21亿元(+14.37%),价增明显(量/价-3.00%/+16.75%),归母净利199.55亿元(+14.67%),20Q4营收148.28亿元(+13.92%),归母净利54.09亿元(+11.34%)21Q1营收243.25亿元(+20.19%),归母净利93.24亿元(+21.02%),销售回款210.66亿元(+66.04%),合同负债49.86亿元(环比-42.15%),基本符合预期,现金回款亮眼,开门红动销积极得以验证。

  20年毛利率同比-0.30pct主要系运费计入成本科目,21Q1毛利率回升至76.43%(同比-0.10pct与系列酒恢复有关),盈利能力稳步提升。

  五粮液和系列酒齐头并进,团购放量助推直销收入快速增长20年白酒销量16.04万吨(-3.00%),吨价32.68万元(+16.75%),其中五粮液收入440.61亿元(+13.92%),毛利率84.95%(+0.22pct),销量2.81万吨(+5.28%),吨价156.58万元(+8.21%);系列酒收入83.73亿元(+9.81%),毛利率55.68%(-0.02pct),销量13.23万吨(-4.60%),吨价6.33万元(+15.10%),系列酒升级瘦身见成效。渠道上,20年经销/直销收入453.80/70.54亿元(+79.60%/140.15%),直销收入占比13.45%(+7.11pct)。

  21年挺价放量依然是成长主线,全年业绩有望保持稳增长

  21年至今,五粮液动销保持良性,价格稳步抬升,目前普五批价990元左右,预计中秋前批价大概率站稳千元。21年公司维持总营收双位数增长目标。展望全年,挺价放量依然是公司成长主线。在行业消费升级持续、千元价格带扩容、茅台(600519)价格高企需求溢出的大背景下,公司凭借极强品牌力有望尽享千元价格带扩容红利,提价放量空间仍广48,叠加计划外团购渠道和新品经典五粮液及小五粮放量,全年业绩可期。

  风险提示:宏观经济风险,产品提价不及预期957,终端动销不及预期。

  (责任编辑: HN666)

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